笔夫:局部下跌早已形成,商品即将全面走软

更新日期:2022年06月14日

       经济学家一致认为经济已经复苏, 对前景的乐观态度使得即使是最令人尴尬的数据也难以为所谓的 V 反转论点辩护。世界各地的金融市场都在炒作流行的观点, 多个指数创下新高,

但就在我们错误地认为我们已经摆脱了危机的时候, 美联储的褐皮书却说出了真相:经济衰退已经放缓。是的, 放缓并没有给我们带来安慰, 因为它表明我们仍处于衰退之中, 同时, 衰退放缓的特征无法与金融市场现有的上涨相匹配。相反, 笔者从更多的迹象中看到, 市场具有转机前夕的所有特征。美元走势之谜 通胀预期其实根植于美元一个月的疲软, 美元指数在两个月内跌幅超过10%。美元大幅贬值推高了全球通胀预期, 也导致国际原油价格大幅反弹。事实表明, 央行注入金融机构的资金并没有如期流入实体经济, 而是停留在金融机构之间。近一个月的LIBOR数据显示, 银行同业拆借利率仍在下降, 表明金融市场流动性良好。金融机构对企业和居民的信贷非常充裕, 但没有及时恢复, 除了我们看到的大宗商品价格暴涨之外, 鲜为人知的是, 结构性金融产品导致这场危机是美国市场再次复苏, 交易量激增, 即使奥巴马政府誓言更严格的场外衍生品但金融机构流动性充裕, 实体经济信贷需求疲软, 使得金融机构的资金除了投机市场几乎无处可赚。推高资产价格是一条捷径。与此同时, 在此期间, 美国国债收益率持续走高, 表明市场风险偏好已达到极致。
        10年期国债收益率在金融危机全面爆发时曾一度低至2.06%, 如今已升至3.73%。
       美联储官员坚信, 美国国债收益率的上升凸显了经济复苏的迹象, 但股神巴菲特却不这么看。据悉, 巴菲特近期已放弃配股,

转而买入大量市政债券。在他看来, 债券收益率已经难以走高, 股神此举或许是一个明显的信号。我们很快就会看到市场风险偏好在短期内将发生显着变化。美元在近期寻求更高风险配置的过程中跌至早些时候的低点, 世界银行行长佐利克表示中国可以使其外汇储备多样化, 这使美元更加恶化。而在金砖峰会前夕, 俄罗斯、巴西等国纷纷要求中国提出新的储备货币, 令美元承受巨大压力。美国政府已经无法容忍美元的疲软格局, 总统亲自支持美元。奥巴马毫不客气地要求欧洲央行对银行机构进行压力测试, 而以美国为首的国际货币基金组织则要求欧洲央行进行压力测试。欧盟采取紧急行动清理银行的潜在损失。 IMF甚至强烈建议欧洲央行继续降息。在美国市场,

10年期国债利率的上升意味着未来可能存在加息的需求。甚至有人预测, 美联储必须在年底前加息。因此, 无论从基本面还是技术面分析, 近期美元实际上已经停止了阶段性下跌, 将有相当大的上涨空间。依靠美元推高商品的想法会暂时失去市场。数据削弱了复苏的希望 中国国家统计局 5 月份的数据特别有趣, 投资者渴望找到更多表明经济已经复苏的证据。彭福从来不关心统计局的统计, 因为它落后, 无法满足彭福在市场分析过程中的前瞻性追求。这里我想向大家推荐另一个更有说服力的数据, 那就是北京空气质量指数。北京环保部门公布的数据显示, 过去一年空气好天数远超往年, 现在的空气质量比奥运会前的情况还要好, 是十多年来最好的。 , 我在北京的十几年里, 从未见过如此蓝天, 它甚至让我想起了自己的童年。当飞机飞越北京时, 作者很容易就找到了他住的那栋楼的窗户。环保主义者为环境的改善欢呼, 但金融界有理由担心为此付出的代价。试想, 要达到这样的环保标准, 北京及周边地区需要该省减少了多少二氧化碳排放量?有多少钢厂和水泥厂需要关停?我不知道经济复苏的画面从何而来。让我们回过头来看看统计局的统计数据。本周最值得关注的是5月份CPI和PPI、投资增速和进出口数据。 CPI和PPI数据依然双负。事实上, 没有什么可担心的。笔者早就确定下半年有转正的机会, 但真正值得关注的是CPI依然为负。分析师经常提到的。 5月份, 城镇固定资产投资5352亿元, 同比增长32.9%。但5月外贸降幅严重超出市场预期。据海关总署统计, 5月份我国出口887.58亿美元, 下降26.4%, 出口降幅同比扩大3.81个百分点。百分点。从投资增长和出口疲软的格局中可以得出的结论是, 当前经济仍以高投资率维持, 高预期的外需并未如预期恢复, 全球经济衰退的拖累对中国经济实际上一直在坚持。可以寄希望于内需的进一步激活和结构调整会带来自我增长, 但这个过程需要的时间很长, 任何急躁和短期行为只会让这个过程更加复杂。大宗商品走势分化严重。通胀预期和充裕的流动性仍在支撑国际金属和原油价格的上涨。资金的技术性买盘让价格在泡沫环境中屡创新高, 但我们看到的情况之一是外围市场走强国内相关产品已经很难获得同样程度的增长。究其原因, 是国内外投机资金的属性天壤之别。不过, 国内大宗商品几乎没有基金买入。如果试图用国际商品价格的金融属性来衡量国内品种的价格走势, 会有一定的偏差。虽然外部市场的价格平价效应会对国内商品形成同一个方向。 .但在繁荣之中, 分化的特征已经显露出来。在美国原油价格持续上涨的环境下, 传统上与​​油价呈正相关的国内品种连续收于负线, 表现出停滞不前和强烈的下跌意愿。过去一周, 主力棕榈油下跌近5%, 主力豆油下跌6%。 %, 菜籽油主力下跌4%, 豆粕主力下跌5%, 大豆主力下跌2%, 白糖主力下跌2%, 橡胶下跌 4%。下降无疑会加速。金属品种虽然跟随外盘上涨趋势, 但在上涨过程中收于负线, 涨幅远落后于LME金属走势。
       金融属性的差异是造成这种差距的根本原因。一周内, LME 3月铜至周四上涨近10%, 而沪铜主力仅上涨2%, LME 3月锌上涨7%, 沪锌主力仅上涨2.3%。内外强弱一目了然。我们最近看到的商品期货上涨实际上已经结束。
       在泡沫阶段, 泡沫阶段的特点是概念先行, 缺乏基本面的支撑。钢铁、铝、锌的供需形势没有任何变化。尽管伦敦的铜库存有所下降, 但在全球范围内却有所上升。在农产品方面, 大豆炒作是关于美股, 但实际上从国内情况来看, 库存问题是最大的利空, 因为开放大豆国家储备已经提上日程。化工品价格与油价背道而驰, 因为高涨的油价使现货价格比以前更加平稳。金属产品金融属性上升的结果是价格诱使厂商继续恢复产能, 市场需求远不能满足市场预期。如果基金下周继续推动LME价格继续上涨,

国内品种也会不同程度地被动跟进。 , 但这为即将发生的崩盘提供了更多动力和空间。早前对本轮上涨行情的预测中, 彭福确定的主题是通胀预期, 而不是复苏过程, 所以现在我要告诉大家的是, 下一波下跌的主题是第二波库存积压。复工潮。在终端消费领域, 也出现了这个问题。据媒体报道, 6月份汽车销量可能出现拐点, 因为6月初以来, 国内主要城市的汽车市场出现了明显的下滑趋势, 但从厂商方面来看。看情况, 前段时间一直处于满产状态, 因为一年前厂家普遍预期值偏低, 所以出现了供不应求的情况。显然, 目前的情况正朝着相反的方向发展。秦皇岛煤炭码头情况又回到了之前的状态, 出现了严重的积压, 这是一个需要警惕的现象。周末股市的下跌只是一个开始, 上证综指的下跌势必会助推商品期货的下跌。上证指数是否需要继续高位盘整, 取决于机构出货是否顺畅, 但大势下行, 中期调整毫无悬念。

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